医院集人力密集型、智力密集型、技术密集型和资金密集型于一体，且由于医院经营的不确定性高、政府管制多和回报周期长，投资医院与投资其他行业相比，运营压力更大，风险更高，因此在投资医院、管理医院的过程中，有必要理清医院估值、投资成本与收益测算、投资风险、医院经营定位等问题，其中有三个问题非常重要，直接决定收益率：

任何投资都是具有一定风险的，那么对于医院投资需要如何规避风险获得收益呢？

1、医院经营定位要仔细甄别

目前社会资本进入医疗服务行业有三大途径：一是并购与改制医院，；二是托管医院，这是一种轻资产的医疗集团模式，它很好地规避了复杂的产权转移，但容易产生短期行为，不利于医院的长期发展；三是新建医院，这种模式一般投资额较大、市场培养期长、资金回收周期长、投资风险较大。在实践中，新建医院常见的方式是通过几方股东合作共建，通常一方是社会资本，主要提供资金和设备，另一方是现有医科大学或公立医院，主要提供人才、技术、管理和品牌。

社会资本大多选择“大专科、小综合”的发展模式。综合性医院拥有一定数量的病床和比较齐全的科室，提供全方位的医疗保健。不过大多数医院都是依靠某个特色专科支撑业务发展。总体来看，用于综合性医院利润率较低，所以投资需要仔细甄别。专科医院的医疗服务具有针对性，高度集中，能提供行业最前沿、最尖端的服务，现在市场上常见的专科医院主要有眼科医院、口腔科医院、心血管医院、骨科医院、男科医院、妇产科医院和整形美容医院。

2、医院估值相对复杂

欲投资医院，对其估值必须略知一二。医院与公司相比，无形资产更多，价值评估更为复杂。

资产法是目前使用最广泛的价值评估方法，其主要原理是通过计算公司资产的价值来评估公司价值。公司资产价值衡量的方法有账面价值法和重置成本法。账面价值法是以公司资产账面价值作为标准来对资产作价的一种方法。重置成本法就是选用一种价格指数，比如CPI（居民消费价格指数），将资产购置年份时的价值换算为当前价值的一种方法。由于医院核心竞争力在于品牌和实力，吸引病源主要依靠医院信誉、品牌形象、人才队伍、优势专科、良好的管理和服务等无形资产，而实现中这些无形资产由难以量化评估，因此资产法在医院的应用存在局限。

市场法是指将评估对象与在市场上有交易案例的参考企业，通过股东权益和证券等权益性资产进行比较以确定评估对象价值。这种方法广泛应用于金融、IT企业收购案例中。但是由于医院并购参考的标杆难以寻找，因此也存在局限性。

收益法是通过预估未来公司的收益，并折现后累加，以求得公司价值的一种方法。有人认为使用这种方法来评估医院价值有着天然的优势。具体到对医疗医院的价值评估，国际医学并购西安高新医院就是一个案例。截至2011年10月30日，西安高新医院净资产为2.13亿元，收益法评估价值为3.19亿元，评估增值1.05亿元，增值率为49.35%。从交易价格审视，2.97亿元并购价对应西安高新医院2011年的净利润、净资产，交易价格是合理的。

3、医院扩大市场份额要找对路径

医疗服务行业是资金密集型行业，建设一家新医院不仅要占有大量的土地，还需要各种昂贵的高、精、尖设备，还要雇佣专家、教授。若经营得当，医院可以持续产生可观的现金流和收益。比如一家二级甲等公立综合性医院，在2010年拥有床位600张，建筑面积4.5万平方米，每张床位资产57万元（当前投入超过100万元/床）。其总收入约为2.6亿元，主要来源于药品，占21.9%；第三是检查费，占11.7%。在2008-2010年三年费用支出中，药品支出占35%左右，人员经费占28%。如此，则收益一定是偏低。原因是其技术与三级医院相比处于劣势，病源质量不高，价格受到政府控制，人员负担重，财政补贴少，病床使用率不高。假设该医院是民营医院，在没有发放退休人员费用的情况下，也只能处于盈亏平衡、略有盈余的状态。

高端医疗机构目前太多以妇产科、整形美容以及体验为主。若是一家国际妇产中心，床位仅8张，其税前利润率将超过45%，即使在床位使用率较低的情况下，依然能够保持盈利，而且利润率远高于公立医院，按税收占税前利润的一半测算，其随后利润也超过20%。而即使是管理非常优异的公立医院，每年结余率也仅为10%左右。高端医疗机构利润率高的原因在于，一是严格的成本控制，二是能自主定价，三是应收款少。高端医疗服务都是自费患者，不存在医保资金或医疗费用拖欠的情况，这样就有效减轻了医院的财务压力。

医疗行业是政府高度管制的领域，医疗机构设立审批难，准入门槛很高，医疗技术门槛更高。医疗市场的地域性很强，医院的辐射半径与医院的品牌成正向相关，距离医院越远的地方覆盖有效患者就越少。在局部区域内，医院之间存在激烈的竞争。所以即使进入高端医疗领域，也并非就是盈利保证，面向基本医疗保险患者才是扩大市场份额的关键。

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